La répression du chanvre enivrant a ajouté une autre couche d’incertitude pour certaines sociétés de cannabis cotées en bourse – dont la plupart ont encore du mal à trouver une base économique durable.
Curaleaf Holdings semble particulièrement vulnérable à l’approche de l’interdiction fédérale des produits intoxicants à base de THC dérivés du chanvre. La société s’était appuyée sur les vapes, les produits comestibles et les boissons à faible dose de chanvre-THC comme stratégie de diversification, et la perte de ce canal aggrave la pression existante due à l’offre excédentaire et à la faible demande des consommateurs.
Curaleaf, basée à New York, a débuté dans le THC dérivé du chanvre en lançant une gamme de produits à la mi-2024 via sa plate-forme de commerce électronique direct aux consommateurs et sa marque « Hemp Company », et dans un communiqué de presse de juin 2024, la société a explicitement présenté cette décision comme une expansion stratégique dans un marché « en croissance rapide ».
Le chemin de la croissance est bloqué
Le message indiquait clairement que Curaleaf considérait les produits à base de chanvre-THC comme une voie de croissance significative et non comme une activité secondaire. Pourtant, l’entreprise n’a jamais divulgué le montant réel des revenus générés par ces produits. Il indique seulement que son activité de chanvre réduit la rentabilité globale de l'entreprise, mais ne fournit aucun détail sur les ventes, ce qui laisse flou son exposition à l'interdiction fédérale.
Les récents résultats financiers de Curaleaf montrent la tension générale dans laquelle se trouve l'entreprise : au cours des trois premiers trimestres de 2025, l'entreprise a généré plus de 900 millions de dollars de revenus, mais a tout de même enregistré des pertes nettes substantielles. Il a généré un flux de trésorerie d'exploitation positif mais est resté non rentable, soulignant à quel point même les plus grands opérateurs multi-états ont eu du mal à transformer leur taille en bénéfices.
Les problèmes de Tilray
Tilray Brands, également basée à New York, a tiré la sonnette d'alarme : le renforcement de la réglementation fédérale sur les produits à base de THC dérivés du chanvre – combiné à son propre regroupement d'actions – menace de déstabiliser davantage un stock déjà soumis à une pression intense.
Dans une déclaration plus tôt ce mois-ci, Tilray a qualifié l’interdiction, intégrée dans le projet de loi de financement du gouvernement américain récemment adopté, de « malavisée » et de « prohibitionniste ».
Tilray, qui s'est positionnée comme « une entreprise mondiale leader dans le domaine du style de vie et des biens de consommation emballés » mêlant cannabis, boissons, bien-être et bien-être au chanvre, a déclaré que les changements réglementaires feraient probablement dérailler une voie clé de la future croissance de l'entreprise aux États-Unis – notant cependant que les produits à base de THC dérivés du chanvre « ne constituent néanmoins pas une partie importante de nos revenus » à l'heure actuelle. Néanmoins, le simple potentiel de perte de marchés et de stigmatisation réglementaire peut dissuader les investisseurs et compliquer les projets futurs.
Regroupement d'actions : Aïe !
Ajoutant au malaise des investisseurs chez Tilray, la société a annoncé fin novembre qu'elle prévoyait un regroupement d'actions un pour dix, à compter du 1er décembre 2025. Cela signifie qu'environ toutes les 10 actions existantes seront regroupées en une seule. Les échanges sur les actions de la société ont chuté de plus de 20 % immédiatement après l'annonce, poussant le titre en dessous de 1 $ par action.
Tilray affirme que la scission vise à rendre l'entreprise plus attractive pour les investisseurs institutionnels et à réduire les coûts annuels. Mais les scissions inversées sont souvent considérées comme un signal d’alarme : beaucoup les considèrent comme des actions défensives lorsqu’une entreprise est en difficulté.
Entreprises axées sur le « bien-être »
En revanche, les entreprises de « bien-être » purement CBD telles que Charlotte's Web, basée à Louisville, au Colorado, ou cbdMD, à Charlotte, en Caroline du Nord, sont confrontées à un risque beaucoup moins direct lié à l'interdiction du chanvre-THC, car leurs gammes de produits ne dépendent pas du delta-8, de la fleur de THCA ou d'autres cannabinoïdes intoxicants.
Mais ces entreprises ne sont guère dans une meilleure situation financière. Leurs derniers rapports trimestriels pour 2025 montrent des pertes nettes continues, une baisse des revenus et des marges serrées. Aucune n’a fait état d’une rentabilité durable, et les efforts de réduction des coûts n’ont pas encore apporté d’amélioration significative.
